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2014年生猪价格三季度或中期反弹
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nbspnbspnbsp根据生猪价格净值统计,今天全国市场瘦肉型猪平均价格达到10.52元/公斤,比去年同期的11.58元/公斤下降了9.15%。我们判断,目前33,354头大型国内育肥猪的短期实际供应水平将在未来1-4个月大幅下降,即猪价将在5-9月反弹。

在这份生猪价格专题报告中,我们将使用近期详细的供需调查数据、以往生猪价格周期的启示以及子行业的横向比较等。为所有投资者描绘本轮生猪价格的运行轨迹、2014年畜禽产业链的投资时机、节奏和配置目标,同时重新组织建立畜禽产业链的分析框架。

分析2014年初生猪价格大幅下跌的奥秘:2013年8月后生猪供应大幅增加2% ~ 3%,是生猪价格下跌的主要原因。与此同时,节日前的灯光需求和摊位上的压力也导致了这一下降。然而,目前的生猪价格接近每公斤10.5-11元的可变养殖成本(下降5%)。根据我们的模型和历史拟合结果,短期猪的下降已经到了尽头。

此外,我们判断目前33,354头大型家养育肥猪的短期实际供应水平将在未来1-4个月大幅下降,即猪价将在5-9月反弹。同时,从屠宰速度和消费高峰来看,6月份将是生猪价格快速上涨的时期,7月份将是养殖获利的时期,这一时期将持续到9月-10月。基层调查显示,3月中旬,国内研究猪场的仔猪(20 ~ 80公斤)数量比其他体重下降了40%。与此同时,从仔猪价格走势来看,自2013年11月以来,国内仔猪价格持续低迷,至今仍保持不变。因此,可以得出结论,5-9月份国内产量将下降,这与上述仔猪结构数据的推断是一致的。

综上所述,我们预计在2013年人口众多的基础上,2014年生猪屠宰量将同比小幅增长0% ~ 2%。在同一时期,由于经济下滑,2014年国内生猪消费可能出现负增长。换句话说,2014年,该行业进入第三个停产年,该行业的总体供求格局仍然过剩。总的来说,2014年生猪价格继续跌至底部,显示出一种既不崩溃也不停滞的状态。预计在中期内,生猪价格将呈“U”形倾斜。目前没有行业逆转的迹象。如果这一流行病和其他因素造成的损失在中期继续,预计2015年将会逆转。

思考中期生猪价格周期的运行逻辑:如果你重新审视当前生猪周期与前几个周期的差异,你会发现生猪供应波动的逻辑基础正在弱化,也就是说,生猪价格的底部区域将会延长:(1)饲料和兽药行业服务营销的兴起和农民防控能力的增强将导致疫情等被动因素的概率下降。(2)农民专业化导致机会成本失败,“学习曲线”导致逆向循环运行。因此,存量的结构性消除和规模农户份额的集中意味着新的生猪周期将趋于平缓和漫长。

因此,2014年生猪价格中期判断:淘汰母猪仍然缓慢,目前很难找到生猪价格的逆转。我们的理由如下:(1)自2014年3月第一头猪的利润明显低于300元以来,齐鲁农业队监测的3月份淘汰母猪数量与上月相比没有明显增加,但仅比上个月增加了6%。草根阶层表示,目前的市场如此之苦,即使育肥猪实现亏损销售,现金流充裕,农民也将确保母猪的核心资产。例如,农民已经调整了他们的内部结构,比如淘汰劣质母猪,推迟繁殖,甚至育肥和出售后备母猪,以避免过度减少母猪数量,并在市场回暖时推迟后备母猪的补充。(2)

该行业正取得实质性的积极成果。预计Q2家禽连锁店将在2014年迎来拐点,届时将出现跨年度市场。最近,白肉鸡联盟举行了一次行业会议,以控制白鸡的总数。与此同时,2014年,引入祖先鸡的数量预计将降至120多万只。无论上述计划能否实施,由于畜禽价格的联动效应,禽类行业的短期库存反弹将会反复发酵。如果上述产能停产真的完成,预计Q2工业繁荣将在2014年逐步复苏,甚至逆转,二级市场可能在4月至5月达到转折点。

总体而言,齐鲁农业生猪价格模型显示,2014年生猪价格同比下降约5-6%。根据猪肉价格占消费物价指数的3.5%,全年对消费物价指数的贡献率为0.18-0.21 PPT。这意味着2014年通货膨胀不会超过预期(尤其是上半年)。

基于以上对行业繁荣、公司业绩增长、周期时间预测、估值水平和投资目标的分析和结论,我们建议机构投资者在4月中下旬积极增加畜禽产业链,提前规划“春三月”,经营高度灵活的种畜,但核心配置目标是后周期、稳步增长的兽药和饲料领军企业。我们预计,到2014年第三季度,上述重点农业公司将获得30% ~ 50%甚至更高的绝对回报,这将是一个高概率事件。

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